선진뷰티사이언스(086710) 상장의 모든것!

○ 선진뷰티사이언스(086710)

○ 공모가 : 11,500 원

○ 상장수량 : 6,115,650

○ 공모수량 : 1,835,000

○ 상장일 유통 가능 물량 : 1,985,380 (32.46%)

○ 경쟁률 : 기관(수요예측) 1,431.1 : 1 / 일반(청약)  1,987.74 : 1

 

<회사개요>

 2021년 1월 27일 수요일, 선진뷰티사이언스(086710)가 코스닥에 상장합니다.

선진뷰티사이언스는 자외선 차단제, 색조 화장품, 스킨케어 제품 원료 생산을 주력으로 하는 화장품 원료 제조사입니다.

 미국에서 자외선 차단 화장품은 일반의약품으로, 자외선 차단제는 기능성 의약품원료로 분류되어 FDA의 관리·감독을 받는데, 국내 화장품 소재 업계 최초로 미국 식품의약국(FDA) 현장 실사를 무결점으로 통과승인을 받았습니다. 이러한 기술력을 기반으로 로레알·샤넬 등 글로벌 화장품 제조사들을 고객사로 두고 있으며, 로레알과는 2005년부터 15년 이상 거래를 이어오고 있습니다

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 선진뷰티사이언스는 2007년부터 2019년까지 단 한 차례도 역성장을 기록하지 않고 있습니다. 화장품 소재 사업의 특성상 일단 개발에 성공하면 고객사가 대체 원료를 찾는 게 쉽지 않은 덕분입니다. 

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 2018년 5월부터 충청남도 서천군 장항산업단지에 제2공장 건설을 시작하여 2019년 6월 공장을 완공하였습니다. 2019년말 기준 총 투자금액은 500억원 이며 생산시설 추가 확충 및 안산공장 이전을 위해 2021년 1월까지 추가로 200억을 투자할 예정입니다. 

 장항공장은 2019년 9월 FDA Inspection에서 국내 화장품 소재 업체로서는 최초로 NAI(No Action Indicated, 무결점) 등급으로 통과하였으며, 증권신고서 제출일 현재 국내에서 FDA실사를 통과한 자외선 차단제 생산 공장은 해당 공장이 유일합니다.

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 자외선차단제소재는 진입장벽이 매우 높다고 합니다. 진입하고나서 FDA인증까지 받는다는건 정말 어렵고 이례적인 일이라고 할 수 있겠네요. 하지만, 사업이 몸담고 있는 시장의 성장률은 비교적 낮은편입니다. 

 

 

<재무정보>

선진뷰티사이언스는 매출 성장세를 토대로 수익성도 꾸준히 개선되고 있습니다. 영업이익은 2018년 약 56억, 2019년은 약 46억, 2020년 3분기까지 약 36억 수준입니다. 2018년 영업이익률이 12%까지 높아진 뒤로, 지난해와 올해 1~3분기는 약 10% 수준으로 떨어졌습니다. 이는 지난해 준공이 완료된 장항공장에 대규모 비용(약 500억원)이 투입된 영향이 있는 것으로 보입니다.

 영업수익이 떨어진 이유로는 코로나로 인한 휴가철, 여행의 부재로, 업계로서는 큰 타격을 받았기 때문으로 볼수 있으며, 차차 나아질 전망입니다.

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부채비율은 지난 3분기 말 기준 179%를 기록했습니다. 약 460억원에 달하는 차입 규모는 매출 규모와 비교해 적지 않은 수준으로, 공모자금의 일부인 20억을 차입금 상환에 투입할 계획입니다. 또한 장항공장이 생산 기지로 자리잡으면 기존 공장의 부지를 매각해 재무 안정성을 추가로 개선할 방침이라고 합니다.

 

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 선진뷰티사이언스가 이번에 공모하는 주식 수는 총 6,115,650주이고 이중 신주물량 1,225,000주 + 구주매출 610,000주 = 1,835,000(100%)를 공모하였습니다. 이중 일반청약자에게 약 36만7000주(20%)가 배정되었습니다.

 기관투자자의 수요예측에서는 1,431.1 대 1의 경쟁률을 보였고, 일반투자자 경쟁률은 1,987.74 대 1의 경쟁률을 보였습니다. 수요예측은 역대 코스닥 3위를 기록할 정도로 높았고, 일반 투자자 공모도 높은 경쟁률을 기록하며 흥행에 성공하였습니다.

 기관투자자에게 배정된 물량 중 39.7%가 의무보유확약 물량으로, 신청수량인 17.88%에 비해 상향되었습니다. 나머지 60.3%는 상장일 나올수 있으니, 장중 확인해 봐야겠습니다. 과거 두차례가량 발행되었던 전환상환우선주가 2만4천주 가량 있었으나, 모두 상환 완료되었으며, 미상환 된 신주인수권부사채, 전환사채 등 또한 없습니다.

 

 공모가는 상대가치 주당 평가금액 14,000원에서 약 17.9%를 할인한 가격 11,500원에 가격이 정해졌습니다. 주당평가금액은 미래추정 순이익을 토대로 유사회사(한국콜마, LG생활건강, 아모레퍼시픽, 코스맥스, 클리오, 코스메카코리아, 네오팜, 잉글우드랩, 대봉엘에스)의 평균 PER 27.22를 적용한 수치입니다.

 

 기관투자자 대상 수요예측에서는 엔비티를 제치고 코스닥 역대 3위의 기록이고, 일반투자자 대상 공모로는 높은 수치이나 엔비티보다는 떨어지는 경쟁률입니다. 

 기관과 개인투자자의 인기가 엔비티와 서로 상이한 선진뷰티사이언스의 주가가 엔비티와 다르게 움직일지, 비슷할지, 상장첫날 가격방어 추이를 잘 봐가며 조심스레 투자하여야 하겠습니다.

 

  작년에 이어 올해도 IPO시장은 활황일것으로 전망됩니다. 그러나 유동성이 풍부하다고 해도 높아진 지수 등을 반추해 볼때, 언제나 위험이 도사리고 있음을 명심하여야 하겠습니다. 공모를 놓쳐서 상장종목을 잡을때는, 주가 움직임 추세를 잘보고 회사가치와 현재 주가를 비교해서 프리미엄이 빠졌을때 접근하는것이 좋을 듯합니다.